2020年2月3日，鼠年的第1个交易日，受肺炎疫情影响，A股毫无悬念地几乎以跌停开盘，盘中跌停数一度超过3000家。

央行紧急出手，“降息”来了！2月3日，中国人民银行发布公告称，为对冲公开市场逆回购到期和金融市场资金集中到期等因素的影响，维护疫情防控特殊时期银行体系流动性合理充裕，以利率招标方式开展了1.2万亿元逆回购操作。

其中，7天期逆回购中标量为9000亿元，中标利率2.4%；14天期逆回购中标量3000亿元，中标利率2.55%，上次分别为2.5%、2.65%，均下调10个基点。鉴于今日逆回购到期量为1.05万亿元，单日净投放量为1500亿元。

央行表示，将继续密切关注疫情防控特殊时期市场流动性情况，确保流动性充足供应。

逆回购利率下降10BP超预期

在市场观点看来，央行此番操作可以说进一步彰显宏观调控的信心和决心，维稳股市。

“央行调降逆回购利率10bp是非常罕见的行为，因为通常说的‘降息’是指MLF利率下调，但这次先于MLF利率直接下调逆回购利率，主要是出于股市维稳的需要。”方正证券首席经济学家颜色表示。

民生银行首席研究员温彬也对《国际金融报》记者指出，在当前疫情防控特殊时期，这一举措将有利于保持节后市场流动性充足供应，有助于金融机构做好流动性管理。从今天货币市场和债券市场运行情况来看，利率水平总体平稳，市场预期稳定。

“从1.2万亿逆回购结构上，主要采取9000亿元7天逆回购+3000亿元14天逆回购的操作模式，可以说目前规模的流动性是非常充足的。”温彬表示，如果在2月10日后，这9000亿元逆回购到期，央行也有可能通过MLF置换，投放较长期限的流动性，并对2月20日LPR报价产生影响。“这一周时间，央行可以通过继续观察疫情的防控情况等，再做出相应的政策选择”。

对于此次采取的14天逆回购操作，兴业研究宏观分析师郭于玮认为，“2016年到2018年央行都选择通过28天或30天的工具平补春节流动性，这意味着现金漏损影响的时长在1个月左右。节前央行主要投放了14天流动性，回笼速度快于现金回流到银行体系的速度。所以，为了充分覆盖复工推迟的影响，需要投放一定数量的14天逆回购。”

2月LPR报价有望下调

在多位业内人士看来，接下来，MLF(中期借贷便利)利率也有望下降，进而2月20日公布的LPR(贷款市场报价利率)下降可期。

“从今日A股开盘后出现显著下跌，央行开展的逆回购‘降息’来看，是根据股市变化做出的反应。目前看来，2月中旬新做MLF的利率大概率相应下调，但总体情况仍需跟随股市变化相抉择。”颜色称。

颜色指出，为应对疫情防控，短期内货币政策操作主要有两个目标：一是应对短期流动性冲击，此次1.2万亿元逆回购算是对即将到期的公开市场操作一次性续作，稳定市场预期，但未来一周可能不会有更多的逆回购操作；二是通过观察资本市场的走势，尤其是针对未来股市可能会出现的超调，出台一些精准调控政策。但这些精准调控措施主要还是限于资本市场操作，不是传统的货币政策范畴。

温彬表示，此次下调7天期和14天期逆回购利率，或意味着下调MLF政策利率为期不远了。“下一期MLF到期日是今年的4月17日，从应对疫情角度出发，预计央行会在下月初提前续作MLF，并同步下调10个bp，以尽快引导LPR利率实质性下降，切实降低实体经济融资成本”。

此外，央行货币政策委员会委员、清华大学国家金融研究院研究员马骏也表示，从今日央行超预期流动性投放推动公开市场操作中标利率下行10个基点，事实上达到了市场人士所预期的“降息”效果。这种超越预期流动性投放，能对整体市场利率均产生向下的推力。继今日反映市场短期利率的公开市场操作中标利率下降后，央行按惯例于月中进行的中期借贷便利操作中标利率也有望下降，进而2月20日公布的LPR下降可期。

金融支持力度有望升级

整体来看，在当前疫情防控的特殊时期，市场流动性问题得到央行等监管机构的密切关注，业内预计，后期金融支持力度将有望再次升级。

1月28日，中国人民银行、国家外汇管理局在《关于延长银行间市场休市时间安排的通知》中曾提及，考虑到2月3日开市后到期资金规模较大，人民银行将运用公开市场操作等货币政策工具及时投放充足的流动性，维护银行体系流动性合理充裕。

随着防控疫情工作的推进，中国人民银行、财政部、银保监会、证监会、国家外汇管理局五部门日前联合发布的《关于进一步强化金融支持防控新型冠状病毒感染肺炎疫情的通知》中，排在首位的便是“保持流动性合理充裕，加大货币信贷支持力度”，其中第一条又特别强调“保持流动性合理充裕”。

中国人民银行副行长、外汇局局长潘功胜在接受媒体采访时表示，“考虑到疫情特殊时期和延期开市的双重影响，将通过公开市场操作、常备借贷便利、再贷款、再贴现等多种货币政策工具向市场提供流动性。还会与金融机构和金融市场保持密切沟通，充分了解市场流动性状况和流动性需求，研判流动性形势，及时发布政策信息，强化预期引导。”

对此，招商银行首席经济学家丁安华认为，在新型冠状病毒疫情防控的特殊时期，及时充足的流动性投放体现了货币政策“灵活适度”的取向，彰显了央行稳定市场的决心，有助于稳定及提振市场信心。

丁安华预计，随着疫情进入高峰期，金融体系对实体经济的支持力度将不断加大。“一方面，除针对受疫情影响企业的定向降息外，MLF降息近期有望落地，幅度为5-10bp，将带动1年期LPR同步下行。考虑到存款成本较为刚性仍是制约贷款利率下行的主要因素，不排除央行通过调整存款基准利率引导存款利率下行。另一方面，考虑到1月初全面降准已落地，近期存在针对中小银行定向降准的可能性。在此基础上，今年仍有望继续降准2次(合计100BP)，分别在年中和三季度末落地。结合SLF、MLF、再贷款、再贴现等货币政策工具的灵活使用，流动性有望保持充裕。”（国际金融办）